Ликвидность просто: что это, как ее оценить и использовать

Ликвидность просто: что это, как ее оценить и использовать
Автор:
Автор материала
Филипп Декрад
Время чтения:
Время чтения
28 мин.
Опубликовано:
Опубликовано, дата
08/12

Содержание

Термин «ликвидность» широко используется в финансовой сфере, в частности инвесторами на бирже и экономистами, анализирующими активы конкретных компаний. Он отражает не только ключевую информацию о способности актива к легкой продаже, но и является важным фактором обеспечения финансовой устойчивости и готовности к оперативным потребностям. Почему? Рассмотрим в статье.

Что такое ликвидность

Ликвидность – это параметр актива, который отражает его способность быстро обмениваться на денежные средства без необходимости предоставления дополнительных стимулов для привлечения покупателей.

Если актив можно легко продать по текущей рыночной цене, он считается ликвидным, в то время как затруднения с продажей, даже с учетом дополнительных скидок и мер привлечения, делают его менее ликвидным.

Что показывает ликвидность актива на бирже?

При приобретении активов на бирже необходимо, чтобы нашлось достаточное количество продавцов, а при их продаже – покупателей, причем не столько числом инвесторов, финансистов и других лиц, сколько количеством актива, который готовы купить и продать. Именно эта готовность к обмену непосредственно влияет на ликвидность актива. Например, вы хотите продать 100 акций компании, поэтому вам необходимо найти покупателей по желаемой цене. А если их нет, и нет даже при цене ниже на 20% - вы просто не сможете продать акции. Это и отражает ликвидность

Ликвидность на бирже представляет собой показатель способность актива к быстрой купле-продаже.

Ликвидность актива тесно связана с частотой проведения сделок с ним. Чем более известна компания, чем чаще ее бумаги торгуются, тем выше ликвидность ее ценных бумаг. Высоколиквидные активы торгуются на бирже активно, обеспечивая возможность проведения сделок на крупные объемы без существенного влияния на цену. Например, акции Apple, широко торгуемые инвесторами по всему миру, можно спокойно купить даже по 10000 за раз без изменения цены.

С другой стороны, низколиквидные активы приобретаются как правило по завышенной цене и продаются с хорошим дисконтом как раз из-за ограниченного числа покупателей и продавцов. Например, когда ежедневно торгуется в среднем по 1000 акций какой либо компании, то покупка даже небольшого объема в 900 акций, как правило, не получится у одного продавца. Вам необходимо покупать у нескольких продавцов, договариваясь о приемлемых ценах или у одного, но он значительно повысит цену.

Выделяют также крайне низколиквидные активы, характеризующиеся сложностью продажи даже с заметными скидками. Такие активы сталкиваются с недостатком заинтересованных инвесторов, поэтому сделки купли-продажи редкие и сложные. И хотя такие ситуации редки на бирже, они часто встречаться на внебиржевом рынке.

Сферы применения ликвидности

Ликвидность, как понятие, применимо как к личным активам, таким как банковские депозиты, недвижимость или драгоценные металлы, так и к активам компании. Это явление широко используется в контексте рынка ценных бумаг, где ключевым является вопрос о том, насколько быстро и легко можно купить или продать актив. Для этого актив должен обладать ликвидностью.

Ликвидность акций, например, оценивается с учетом их торговой активности. Компании с высокой ликвидностью акций часто включаются в индексы, отражающие общую картину рынка. Например, индекс «голубых фишек» на Московской бирже включает 15 компаний, а индекс широкого рынка объединяет 99 ценных бумаг, отобранных, в том числе, и по уровню ликвидности.

В облигациях ликвидность также играет важную роль. Если говорить в общем, то эта характеристика зависит от объема ценных бумаг, с которым взаимодействуют инвесторы ежедневно. Оценка ликвидности облигаций включает различные показатели, такие как среднедневной оборот торгов, количество дней без сделок, объем выпуска и волатильность. Высокий среднедневной оборот, при одновременно низком количестве дней без сделок, свидетельствует о востребованности данного актива. Однако важно отметить, что высокий оборот в большинстве случаев может быть обусловлен единичной крупной сделкой, что не всегда указывает на постоянную активность.

На товарных рынках, исторически наблюдается меньшая ликвидность в связи с особенностями физической доставки товаров, таких как нефть или драгоценные металлы. Однако развитие инструментов, таких как фьючерсы, опционы и ETF-фонды, способствует использованию ликвидности, как важного фактора для выбора инструмента.

Основной причиной было внедрение этих финансовых инструментов, которые позволяют инвесторам участвовать в движении цен на товары без необходимости фактической физической доставки. Фьючерсы и опционы предоставляют возможность наращивать позиции или защищаться от рисков, не владея физическим товаром.

ETF-фонды, представляющие собой инвестиционные фонды, торгующиеся на бирже, также способствуют увеличению ликвидности товарных рынков. Они позволяют инвесторам участвовать в движении цен на определенные товары, приобретая акции фонда, а не сам товар.

Более того, с развитием интернета и инструментов на этом рынке, ликвидность других активов также повышается. Например, нефть, золото и сахар считаются наиболее ликвидными товарами. Эти товары привлекают большой интерес со стороны инвесторов и спекулянтов, что способствует активным торгам и повышенной ликвидности.

Фондовые биржи также стремятся поддерживать ликвидность торгуемых активов, по что является стратегически важным решением. Высокая ликвидность акций становится приоритетом для бирж, поскольку она способствует активным торгам, обеспечивает частые сделки и, следовательно, увеличивает доходы биржевых операторов, получающих комиссии за каждую торговую операцию.

Биржи устанавливают определенные нормативы для компаний, выходящих на IPO и имеющихся в листинге. Например, американская технологическая биржа NASDAQ в 2020 году предприняла шаги по ужесточению критериев для эмитентов, желающих провести IPO на ее торговой площадке. Согласно новым правилам, компании, размещающие свои акции на бирже, должны привлекать не менее $25 млн или не менее четверти своей рыночной капитализации.

Это направление мер предпринято, в частности, для ужесточения процесса в отношении китайских компаний. Как отмечают эксперты, акции таких компаний обычно концентрируются в руках небольшого числа инвесторов, желающих обналичить активы в долларах и не продавать бумаги, что в итоге приводит к их низкой ликвидности. Этот фактор делает такие компании менее привлекательными для крупных институциональных инвесторов, таких как фонды и банки.

Ликвидность, по сути, отражает свойство, которое можно применить к любому товару, имуществу или другому активу.

Так, например, можно посчитать ликвидность баланса компании. Она дает представление о том, насколько имеющиеся активы у компании способны покрыть ее долговые обязательства. Высокая означает, что компания может легко расплатиться по своим финансовым обязательствам.

Ликвидность можно определить и для рынка. Рынок считается ликвидным, если на нем регулярно совершаются сделки. В расчет также берутся разницы между ценами предложений на покупку и продажу. Чем она ниже от сделке к сделке и в течение дня, тем более ликвидным считается рынок. В целом, этот показатель отражает способность активов на этом рынке быстро конвертироваться в наличные средства.

Ликвидность банка или компании отражает способность без проблем исполнить свои финансовые обязательства. Это важно для обеспечения финансовой устойчивости и доверия со стороны клиентов и инвесторов.

Ликвидность недвижимости оценивает, насколько быстро можно продать недвижимость. Чем выше ликвидность недвижимости, тем быстрее можно ожидать успешной сделки с недвижимым имуществом.

Виды и коэффициенты ликвидности

Традиционно чем быстрее и проще владельцу актива обменять его на деньги, тем выше ликвидность этого актива. Современные финансовые деятели выделяют три вида ликвидности, классифицирующих активы в зависимости от времени, необходимого для их продажи:

Понравился контент?

Вступай в нашу группу или подпишись на рассылку, чтобы получать новые статьи, упражнений и материалы, доступные исключительно подписчикам.
Email

1.     Высокая ликвидность. Актив относится к этой группе, когда его можно продать за срок до одного дня. Это означает, что владелец актива может легко и оперативно конвертировать его в наличные средства, минимизируя временные задержки.

2.     Средняя ликвидность. Продажа актива может занять до нескольких недель. Этот уровень ликвидности предполагает, что процесс конвертации актива в деньги может занять определенное время, но обычно не превышает нескольких недель.

3.     Низкая ликвидность. Актив может быть продан в течение нескольких недель. Это свидетельствует о том, что процесс обмена актива на деньги требует значительного времени, сил и других затрат.

Также часто используются и другое разделение:

Наиболее ликвидные активы (A1). Этот класс активов включает в себя денежные средства и краткосрочные инвестиции, которые легко можно продать на рынке в крайне короткий срок, даже за один день. Важно отметить, что, несмотря на высокую ликвидность в целом у валюты, денежные единицы различных стран обладают разной степенью ликвидности. Например, доллары США легко обмениваются почти в любом месте, в то время как обмен с новозеландскими долларами может вызвать сложности.

Быстро реализуемые активы (A2). В эту категорию входит дебиторская задолженность, выплаты по которой обычно ожидаются в течение года. Кроме того, здесь могут рассматриваться объекты недвижимости, оборудование и готовая продукция, которые при необходимости можно продать в течение года, а возможно и раньше.

Медленно реализуемые (А3) и труднореализуемые активы (А4). Этот класс включает дебиторскую задолженность с сроком исполнения более года, долгосрочные инвестиции и активы, которые сложно или даже невозможно продать. Сюда также могут относиться активы сгоревших компаний и хозяйственное «внеоборотное» имущество. Продажа таких активов представляет собой сложную задачу, требующую времени и усилий.

В чем риски покупки активов с низкой ликвидностью и для чего инвесторам вообще ее оценивать?

Покупка активов с низкой ликвидностью действительно сопряжена с несколькими рисками, о которых важно знать:

1

Сложность продажи

Продажа низколиквидных активов может столкнуться с трудностями. Недостаток покупателей или продавцов может привести к необходимости снижения цены или долгому ожиданию подходящего контрагента. Это особенно заметно при сделках с большими объемами, где даже небольшое количество акций может значительно повлиять на цену.

Для примера, допустим, инвестор проявил интерес к акции Х, которая оценивается в 1000 ₽ по последним сделкам. Подавая рыночную заявку на покупку десяти единиц этой акции, ему удалось приобрести лишь три по указанной цене 1000 ₽, в то время как оставшиеся семь пришлось приобрести по более высокой цене 1030 ₽. Это явление произошло вследствие низкой ликвидности акции, когда на рынке отсутствовало достаточное количество продавцов, готовых предложить акцию Х по желаемой цене 1000 ₽.



Через месяц у инвестора возникла необходимость освободить средства, и он принял решение распродать все десять приобретенных акций Х. Повторно подав рыночную заявку, он смог реализовать пять акций по цене 990 ₽ и еще пять по 970 ₽. Напомним, средняя оценка акции не поменялась – все так же 1000 ₽. Продажа части акций по сниженной цене объясняется недостаточным числом соответствующих заявок на бирже.

2

Высокий спред

Низкая ликвидность часто сопровождается высоким спредом (разницей между ценой покупки и продажи). При покупке или продаже актива инвестор может потерять часть потенциальной прибыли из-за значительной разницы в ценах.

Допустим, текущая цена акции, согласно последним сделкам, составляет 1200 ₽. Однако, из-за низкой ликвидности, существует значительная разница между ценой покупки (1150 ₽) и ценой продажи (1250 ₽). Если инвестор решит купить акцию, ему придется заплатить цену в 1250 ₽. Однако, если он захочет продать эту же акцию сразу после покупки, ему предложат цену в 1150 ₽. Таким образом, если он решит продать акцию сразу после покупки, то на каждой акции он потеряет 100 ₽, то есть 10% от цены.

Высокий спред означает, что инвестор может потерять значительную сумму даже в случае небольших изменений цены акции.

3

Высокая волатильность

Низкая ликвидность может привести к высокой волатильности цен актива. С малым объемом торгов изменения в спросе и предложении могут сильно влиять на цену. Это создает риск значительных колебаний, что может повлиять на инвестора.

Вспомним первый пример. Текущая цена акции составляет 1000 ₽. Из-за ограниченного числа сделок и низкой активности на рынке, цена акции снижается до 950 ₽ из-за пусть и небольшой продажи нескольких лотов. Это вызывает беспокойство инвесторов, и некоторые из них начинают активно продавать свои акции. В результате этого цена акции падает до 800 ₽ за короткий период времени.

Тем не менее, пока это все происходит, из-за низкой ликвидности другой инвестор, пытаясь купить акции по рыночной цене, обнаруживает, что предлагают покупку по цене 850 ₽. Он планировал купить за 1000 ₽, поэтому соглашается, а инвесторы воодушевляются и совершают сделки по покупке, поэтому цена акции вновь начнет подниматься.

4

Высокий риск манипуляций

В условиях низкой ликвидности существует риск манипуляций ценой. Инвесторы с крупными суммами могут легко оказывать влияние на цену актива, искусственно увеличивая или уменьшая ее. Конечно, такие действия привлекают внимание регулирующих органов, и могут привести к административной или уголовной ответственности. Тем не менее, такая ситуация вполне возможна.

Один из примеров манипуляций с ценами акций – реальное дело, отраженное в фильме «Wolf of Wall Street». В начале 2000-х Джордж Белфорт и его компания Stratton Oakmont занимались массовыми манипуляциями ценами акций. Они использовали различные схемы, включая «pump and dump», чтобы завысить цены на низколиквидные акции и затем продать их с прибылью.

Stratton Oakmont активно продвигала покупку акции компаний с низкой ликвидностью, часто провоцируя непрофессиональных инвесторов на покупку. После создания искусственного спроса на эти акции, основные держатели (включая самих основателей) продавали свои акции, получая огромные прибыли, в то время как многие инвесторы теряли деньги.

Дело стало таким знаменитым после того, как Белфорт опубликовал свою автобиографию «Волк с Уолл-стрит», которая впоследствии стала основой для одноименного фильма с Леонардо ДиКаприо в главной роли.

Перед инвестированием в низколиквидные активы важно тщательно оценить риски и принять во внимание возможные последствия. Диверсификация портфеля и тщательное изучение рынка могут помочь снизить негативные воздействия низкой ликвидности.

Как оценить ликвидность ценной бумаги самостоятельно?

Оценка ликвидности активов включает в себя анализ двух основных показателей: объема торгов и спреда.

Объем торгов представляет собой количество ценных бумаг, купленных и проданных на бирже за определенный период. Например, акции с дневным оборотом выше 3 000 000 ₽ или 50 000 $ обычно считаются ликвидными, в то время как для российских облигаций этот порог считается более низким, обычно, более 100 000 ₽ в день.

Вторым важным показателем является спред цены, то есть разница между текущей ценой покупки и продажи актива. У низколиквидных активов спред обычно высок, например, активы, которые можно купить по 100 ₽, могут быть проданы только по 90 ₽.

Оба эти показателя можно оценить, изучив биржевой стакан, который представляет собой таблицу с текущими заявками на покупку и продажу конкретного актива. Это своеобразная таблица, где отображаются заявки на покупку и продажу актива, сгруппированные по ценам. В стакане видно количество заявок на каждый уровень цены, а также объем этих заявок.

Биржевой стакан
Биржевой стакан

Спред в биржевом стакане можно определить, сравнив самую высокую цену покупки (лучшую цену, по которой кто-то готов купить актив) с самой низкой ценой продажи (лучшая цена, по которой кто-то готов продать актив). Разница между этими ценами и есть спред.

Рассмотрим пример с акцией Аптечной сети 36,6, чтобы понять влияние спреда на потенциальные потери инвестора. На момент анализа инвесторы выражали готовность купить акции по цене не выше 12,56 ₽ и продать по цене не ниже 12,58 ₽. Разница между этими ценами составляла всего 2 копейки: 12,58 − 12,56 = 0,02 ₽.

Казалось, немного. Но давайте выразим эту разницу относительно цены самой акции: 0,02/12,56×100%≈0,16%. Получается, спред составлял примерно 0,16% от текущей цены акции. Если инвестор купит акцию по рыночной цене и мгновенно ее продаст, его потери без учета комиссий сразу составят примерно 0,16%.

Также важно обратить внимание на биржевой стакан, где видно, что по цене 12,58 ₽ доступен всего один лот акций. При попытке приобрести два лота, второй будет куплен уже по цене 12,582 ₽. Аналогично, согласно стакану, при продаже по цене 12,56 ₽ возможна реализация только одного лота, а следующий придется продавать уже по 12,558 ₽.

Как показывает практика, ликвидность актива варьируется в зависимости от времени суток и текущих событий на рынке. Например, в начале и окончании торговой сессии как правило меньше инвесторов, что снижает объемы и ликвидность. Также в периоды неопределенности или влияния событий на рынке инвесторы обычно становятся осторожнее, неохотнее совершая сделки.

Что такое коэффициенты ликвидности компаний?

В экономическом смысле термин «ликвидность» применяется не только инвесторами на бирже, но также используется при анализе финансовой отчетности предприятий. В этом случае ликвидность отражает способность компании эффективно превращать свои активы в наличные средства для покрытия текущих обязательств.

Чем больше у компании активов, которые можно быстро и выгодно реализовать, тем более устойчиво ее финансовое состояние, и тем выше ее платежеспособность. Например, если компания сталкивается с необходимостью выплаты долгов, наличие значительного количества ликвидных активов, таких как биржевые ценные бумаги, позволяет ей быстро обеспечить необходимую сумму и избежать просрочек по кредитам. Поэтому она и ее ценные бумаги считаются более надежными.

В случае недостатка ликвидных активов у компании возникает необходимость продавать менее ликвидные активы, например, здания или оборудование. Этот процесс занимает много времени, является менее выгодным и может негативно сказываться на производственной деятельности компании. Показатели компании падают, инвесторы начинают продавать ее акции, что приводит к снижению рыночной стоимости.

Для оценки ликвидности компании используются следующие показатели:

Коэффициент текущей ликвидности, равный отношению краткосрочных (оборотных) активов компании к ее краткосрочным обязательствам, является показателем того, насколько компания обеспечена активами, которые можно реализовать в течение 12 месяцев. Здесь оборотные активы представляют собой те, которые компания может израсходовать или продать в ближайшие 12 месяцев. Например, сырье, заготовки для производства и готовая продукция считаются оборотными активами. Краткосрочные обязательства – это долги и обязательства, которые необходимо покрыть за 12 месяцев. Сравнивая сумму оборотных активов и краткосрочных обязательств, выраженных в бухгалтерском балансе компании, этот коэффициент позволяет оценить, насколько стабильна долговая нагрузка компании. Хороший показатель - больше 1 (100%)

Коэффициент быстрой ликвидности, определяемый как отношение (Деньги + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) к краткосрочным обязательствам компании, измеряет, насколько краткосрочные долги компании обеспечены ее наиболее ликвидными активами, которые можно продать быстрее всего. Этот коэффициент предоставляет более детальную информацию о способности компании быстро реагировать на свои финансовые обязательства. Хорошим считается показатель больше 0,7 (70%).

Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение денег к краткосрочным обязательствам компании, или в другой трактовке (Деньги + Краткосрочные финансовые вложения) к краткосрочным обязательствам. Он отражает, какую часть долгов компания может погасить мгновенно, не прибегая к продаже своего имущества. Этот коэффициент дает представление о финансовой готовности компании к оперативным выплатам. Примерное нормальное значение составляет больше 0,2 (20%)

Все эти коэффициенты ликвидности являются важными инструментами для анализа финансовой устойчивости компании и ее способности управлять активами в соответствии с текущими обязательствами.

В завершение подчеркнем, что анализ ликвидности играет важную роль в эффективном управлении инвестициями. Способность быстро преобразовывать активы в наличные средства является ключевым аспектом обеспечения финансовой стабильности и готовности к возникающим оперативным потребностям. Инвесторы, стремящиеся построить успешный инвестиционный портфель, должны не только сосредотачиваться на повышении доходности при приемлемом уровне риска, но и уделять внимание ликвидности этих активов, чтобы обеспечить способность легко реализовать их при необходимости.

Разнообразие активов и внимание к их ликвидности помогут инвесторам эффективно реагировать на изменения рыночных условий, обеспечивая гибкость и способность достичь поставленных инвестиционных целей.

Финансовый консультант с филологическим образованием, автор статей по финансам.

«Рекомендую также прочитать Инвестиционные инструменты или куда устроить деньги на работу»

  1. Главная
  2. Финансовая свобода
  3. Ликвидность просто: что это, как ее оценить и использовать

Полезные материалы

Поделись статьей

Содержание

Наверх

1

Комментарии

  • Поделиться
Сделано на платформе ПРАВОЛОГИЯ