Потерянные расходы: как доходная стратегия инвестирования снижает доходность

Чтобы лучше понять нюансы инвестиционного процесса, важно разбираться в том, что ты собираешься предпринимать. Инвестор, ознакомившись с прошлой статистикой доходности какого-либо управляющего капиталом, стремится к получению аналогичной прибыли, но на практике его реальная доходность оказывается часто ниже, иногда значительно.

Среди причин, как правило, выделяют недостаточный рост активов, несбалансированность доходной стратегии, форсмажоры и другие рыночные явления. Эти причины общеизвестны и понятны, поэтому мы рассмотрим другие, о которых начинающие инвесторы не всегда задумываются. Так почему же возникает такое расхождение между ожиданиями и реальными результатами?

«Выгодное» предложение от брокера

Допустим, мы получили выгодное предложение брокера или управляющего, обещающего профессионально управлять нашими финансами и достичь годовой доходности в 20%. Предоставив нам статистику своего портфеля за прошлые годы, он утверждает, что в среднем его клиенты действительно получают указанную доходность. Рассмотрим, как будет изменяться капитал, начиная с первоначального вложения в размере 100 рублей (100 тысяч или 100 миллионов – нет разницы, логика от этого не поменяется). При данном уровне доходности в течение трех лет (5 или 10 лет – логика также не поменяется):

1

Первоначально: 100 рублей

Доходность: 20% от 100 рублей = 20 рублей

Итоговый капитал: 100 рублей + 20 рублей = 120 рублей

2

Первоначально: 120 рублей (сумма после первого года)

Доходность: 20% от 120 рублей = 24 рубля

Итоговый капитал: 120 рублей + 24 рубля = 144 рубля

3

Первоначально: 144 рубля (сумма после второго года)

Доходность: 20% от 144 рублей = 28.8 рубля

Итоговый капитал: 144 рубля + 28.8 рубля = 172.8 рубля

Таким образом, после трех лет с данной доходной стратегией наш капитал составит 172.8 рубля. Очевидно, что вложение в инвестиции с обещанной годовой доходностью в 20% может привести к увеличению капитала в несколько раз, как указано в предложении брокера или управляющего.

Однако важно помнить, что реальные инвестиционные результаты могут подвергаться различным факторам риска и колебаниям на рынке. Для принятия обоснованных инвестиционных решений следует также учитывать потенциальные риски и особенности выбранной стратегии.

Для 10 лет результаты будут выглядеть так:

Понравился контент?

Вступай в нашу группу или подпишись на рассылку, чтобы получать новые статьи, упражнений и материалы, доступные исключительно подписчикам.

При 20% среднегодовой доходности капитал за 10 лет увеличивается более чем в 6 раз! То есть через 10 лет капитал увеличиться в 6 раз! На первый взгляд предложение выглядит заманчиво. Но обычно за управление портфелем берется комиссия.

Ожидание против реальности: комиссия

Что произойдет, когда мы начнем учитывать вознаграждение за управление? Добавим комиссионную схему, которая составляет 10% от прибыли и 1% от суммы активов в год – часто встречающиеся проценты в предложениях брокеров. Для простоты будем считать, что базой для расчета комиссии от суммы активов является капитал на начало периода. Тогда по годам получается следующая ситуация:

1

Исходное вложение: 100 рублей

Доходность: 20% от 100 рублей = 20 рублей

Прибыль до комиссии: 20 рублей

Комиссия за успех (10% от прибыли): 10% от 20 рублей = 2 рубля

Комиссия за управление (1% от капитала): 1% от 100 рублей = 1 рубль

Итоговый капитал: 100 рублей + 20 рублей - 2 рубля - 1 рубль = 117 рублей

2

Исходное вложение: 117 рублей (сумма после первого года)

Доходность: 20% от 117 рублей = 23.4 рубля

Прибыль до комиссии: 23.4 рубля

Комиссия за успех (10% от прибыли): 10% от 23.4 рубля = 2.34 рубля

Комиссия за управление (1% от капитала): 1% от 117 рублей = 1.17 рубль

Итоговый капитал: 117 рублей + 23.4 рубля - 2.34 рубля - 1.17 рубля = 136.89 рублей

3

Исходное вложение: 136.89 рублей (сумма после второго года)

Доходность: 20% от 136.89 рублей = 27.38 рублей

Прибыль до комиссии: 27.38 рублей

Комиссия за успех (10% от прибыли): 10% от 27.38 рубля = 2.74 рубля

Сумма активов (1% от суммы активов в год): 1% от 136.89  рублей = 1.37 рубль

Итоговый капитал: 136.89 рублей + 27.38 рубля - 2.74 рубля - 1.37 рубля = 160.16 рублей

Таким образом, при использовании комиссионной схемы управляющего (10% комиссия за успех и 1% от суммы активов в год) при обещанной доходности в 20% годовых, капитал после трех лет составит 160.16 рублей.

Соответственно, стоимость управления составляет 3% от первоначального капитала. И наша прогнозная 20% прибыль уменьшается до реальной - 17%.

Налоги - важный аспект, который нужно учесть при оценке реальной доходности инвестиций. Налог на доход, который мы получим от купли-продажи акций, составляет 13%. Мы должны его заплатить, так как стратегия предполагает короткое владение акциями, что не позволяет нам отказаться от уплаты налога. Соответственно, налог в 13% уменьшит нашу доходность до 14.8%.

А что же произойдет с нашим капиталом за 10 лет? С учетом комиссий, налогов и обещанной доходности в 20%, наш капитал составит 258.64 рубля, как было рассчитано ранее. То есть увеличится 2.59 раза по сравнению с предполагаемым увеличением капитала в 6 раз, которое было предложено управляющим. Разница составляет 200% прибыли, которую мы не получили из-за комиссий, налогов и других расходов.

Капитал инвестора увеличится, однако не настолько быстро, как у управляющего, который достигнет прироста в 6 раз. Вместо этого, инвестор ожидает роста только в 4 раза. По прошествии десятилетия инвестирования, наш реальный результат вложений будет существенно отличаться от показателей портфеля брокера, на которые мы ранее ориентировались в плане доходности.

На данной таблице (2 и 3 столбец) идеальный портфель брокера демонстрирует впечатляющий годовой прирост в размере 20%. С другой стороны, капитал инвестора (4 и 5 столбец) увеличивается со средней годовой скоростью 15%. По сути каждый год инвестор недополучает около 5% своего капитала из-за комиссий и налогов. Так например, на 14-м году инвестирования, портфель управляющего (наш ориентир) станет в два раза больше, чем у инвестора. Это означает, что инвестор потеряет более половины своей прибыли.

В качестве послесловия

На первый взгляд 20% годовая доходность, предлагаемая управляющим, может показаться привлекательной. Однако сравним это со средней доходностью российского рынка акций, которая составляет 20%. Учтем расходы на управление и налоги, и тогда становится понятным, что управляющий должен постоянно опережать рыночный индекс минимум на 5% каждый год при таких условиях, чтобы обеспечить аналогичную доходность, учитывая все наши затраты.

Не так много компаний могут похвастаться такими результатами в спокойный, безрисковый период экономики, так как долгосрочное опережение рынка на 5% год за годом является сложной задачей даже для опытных профессионалов. С учетом этого, можно сделать вывод, что с большей вероятностью инвестор достигнет большей прибыли, выбрав обычный индексный фонд с низкими расходами по управлению, чем доверив свои средства профессионалам, у которых нет гарантированной возможности превзойти рынок.

Подчеркнем, что важно тщательно анализировать расходы и оценивать потенциальные доходы при принятии решения об инвестировании, и в некоторых случаях индексные фонды могут представлять более выгодную и надежную стратегию для инвесторов с небольшим опытом.