В эту пятницу, 13 сентября, Банк России примет важное решение относительно ключевой ставки, что уже вызвало бурные обсуждения среди экономистов. Мнения экспертов разделились: одни считают, что ставка останется неизменной, другие предсказывают её повышение на 100-200 базисных пунктов. Тем не менее, многие полагают, что более радикальные меры могут быть отложены до октябрьского заседания.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Для начала кратко то, что я думаю относительно ситуации.
Основные моменты и прогноз
Инфляция хоть и снижается, но остается выше целевых показателей ЦБ. При этом кредитная активность банков остаётся на высоком уровне, не проявляя значительной реакции на повышение ставки. Инфляционные ожидания уже выросли в августе, однако экономическая активность продолжает замедляться, особенно заметен спад потребительского спроса.
Ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 18% в пятницу, а возможное повышение произойдёт в октябре.
Инфляция
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что повышение ставки в данный момент может нанести вред экономике, увеличивая риски рецессии. В этом контексте более разумно дождаться октябрьского заседания, чтобы учесть новую экономическую динамику и актуальные прогнозы Центрального банка, а также бюджетные планы на 2025 год.
Снижение инфляции в августе — позитивный сигнал, но замедление происходит медленнее, чем ожидания от Банка России. Хотя инфляция уменьшилась до 8,9% в годовом выражении, это всё ещё выше прогнозируемого уровня в 7,8%. Кроме того, укрепление инфляционных ожиданий среди домохозяйств и бизнеса добавляет сложности, однако это частично связано с июльским ростом цен на коммунальные услуги, продукты питания, топливо и др.
В августе инфляционные ожидания продолжили расти как среди домохозяйств, так и среди предприятий. Тем не менее, прогнозы на снижение этих ожиданий в сентябре остаются высокими, особенно с учетом снижения роста издержек бизнеса к концу месяца.
Экономика
Экономика демонстрирует признаки замедления. Потребительский спрос снизился пятый месяц подряд, а рост ВВП в июле составил всего 3,4%, значительно ниже показателей первого полугодия 2024 года. Основные отрасли промышленности, за исключением сельского хозяйства, показывают ослабление. Производство нефти и угля сократилось из-за соглашений с ОПЕК и падения мировых цен. На этом фоне любое значительное ужесточение кредитно-денежной политики может ещё сильнее замедлить экономическую активность. Что в текущей ситуации, в общем-то, скорее негативно скажется на экономике.
Кредитная активность
Несмотря на общее замедление экономики, банки продолжают активно кредитовать, особенно растет корпоративный сектор. В июле корпоративные кредиты увеличились на 21,2% по сравнению с прошлым годом.
Важно учитывать, что значительная часть кредитов выдается на льготных условиях, что ослабляет влияние повышения ставки на общий кредитный рынок. В этой ситуации возможное увеличение ставки может лишь усилить спрос на кредиты, так как компании и граждане будут стремиться воспользоваться текущими условиями до дальнейшего ужесточения политики.
ОФЗ
Рынок облигаций федерального займа (ОФЗ) позитивно отреагировал на последние данные по инфляции и ожидания аналитиков относительно ключевой ставки. Доходности долгосрочных ОФЗ снизились с 16% до 15,5%, хотя по-прежнему остаются привлекательными для инвесторов, ожидающих постепенного снижения ставки в 2025 году. Если ключевая ставка снизится к концу третьего квартала 2025 года, можно ожидать дальнейшего снижения доходностей ОФЗ до 13%.
- Поделиться